一、AMD产品线全景图 1.1 客户端处理器产品线 桌面处理器 * 锐龙9系列：旗舰产品，包括9950X3D（16核32线程）、9900X3D（12核24线程） * 锐龙7系列：性能级产品，如9800X3D * 锐龙5/3系列：主流市场产品 * 特色技术：第二代3D V-Cache技术，Zen 5架构 移动处理器 * 锐龙AI Max系列：高端轻薄本，最高16核配40CU核显 * 锐龙AI 300系列：AI PC处理器，集成NPU（50+ TOPS） * 锐龙HX系列：高性能笔记本，如9955HX3D（16核，3D V-Cache） * 锐龙Z2系列：第二代掌机处理器 工作站处理器 * Threadripper 9000系列：最高96核192线程 * Threadripper PRO 9000

核心架构相关 CUDA核心数 * 是什么: GPU里的"计算工人",数量越多干活越快 * 解决什么: 需要同时处理成千上万个小任务(比如训练AI模型时的矩阵运算) Tensor Core(张量核心) * 是什么: 专门为AI计算优化的"超级工人",一个能顶好几个普通CUDA核心 * 解决什么: AI训练需要大量矩阵乘法,普通核心太慢了,这个专门加速这类运算 流多处理器(SM) * 是什么: 把CUDA核心分组管理的"车间主任" * 解决什么: 更好地组织和调度成千上万个核心协同工作 双芯片封装 * 是什么: 把两个GPU芯片装在一个壳里,像"双胞胎"一起工作 * 解决什么: 单个芯片做不了那么大,两个合体性能翻倍 内存系统 HBM(高带宽内存) * 是什么: 像是给GPU配的"

基本参数 项目 A100 H100 H200 B200/GB200 GB300 Rubin (R100) 架构代号 Ampere Hopper Hopper+ Blackwell Blackwell Ultra Rubin 发布时间 2020年 2022年 2023年 2024-2025年 2025年下半年 2026年下半年 制程工艺 7nm (TSMC) 4nm (TSMC) 4nm (TSMC) 4nm定制 3nm/4nm 预计3nm 状态 成熟现役 成熟现役 现役 量产/出货中 即将发布 开发中 目标市场 AI训练/推理、HPC LLM训练、AI推理

🛰️ 基本参数 单星重量(227公斤→1,250公斤) 白话: 每颗卫星有多重,从早期的一辆摩托车重量升级到现在一辆小汽车重量 为什么需要: * 重量增加是因为功能变强了 * V2.0塞进了更多天线、更大太阳能板、更多推进器 * 就像手机从功能机到智能机,功能多了自然重了 解决了什么问题: * 更重的卫星能提供更大带宽(从20Gbps→100Gbps) * 覆盖更多用户,单颗卫星顶以前5颗的活 是否自研: ✅ 完全自研 - SpaceX在德州和华盛顿工厂自己造,别人不卖给你这玩意 设计寿命(5-7年) 白话: 卫星在太空能工作多久才"寿终正寝" 为什么需要: * 太空环境恶劣(辐射、温差、微流星轰击) * 推进剂用完就没法调整轨道了 * 电子元件会逐渐老化 解决了什么问题: * 5年寿命意味着需要不断发射新卫星替换 * 但好处是技术迭代快 - 5年后的新卫星性能可能翻倍 * 避免像传统卫星(寿命15年)那样技术落后还得继续用 是否自研:

基本参数 项目 V1.0 V1.5 V2.0 Mini V2.0 (Gen2) 状态 已退役 现役(逐步退役) 现役 现役(主力) 首发时间 2019年5月 2020年11月 2024年2月 2024年3月 单星重量 ~227公斤 ~295公斤 ~800公斤 ~1,250公斤 尺寸(收纳) 3.2×1.6×0.2米 3.2×1.6×0.35米 更大 约7×4米(含太阳翼) 设计寿命 ~5年

截至 2025 年，特斯拉的 FSD 展现出卓越的高速公路性能和快速的人工智能驱动改进，在关键干预之间实现了约 744 英里的行驶里程。华为、小鹏和蔚来等中国厂商的系统在复杂的城市环境中表现出色，活跃用户参与率高达 82-86%，并实现了零干预城市驾驶，利用了激光雷达、摄像头和雷达等多传感器融合技术。不同的方法反映了截然不同的理念：特斯拉押注于仅依靠视觉技术实现人工智能的扩展，而中国厂商则优先考虑通过硬件冗余实现即时可靠性。 竞争格局呈现出意想不到的趋同。小鹏汽车于2024年放弃激光雷达，转而采用特斯拉的纯视觉方案。与此同时，激光雷达成本从4100美元暴跌97%至138美元，使传感器融合技术在大众市场汽车中成为可能。特斯拉的重大挫折发生在2025年8月，当时该公司关闭了Dojo超级计算机项目，放弃了其定制的AI训练基础设施，并增加了对英伟达的依赖。与此同时，在政府有利法规的支持下，中国制造商在2025年为1500万辆汽车部署了先进的自动驾驶系统，并领先于特斯拉纯监督全自动驾驶系统（FSD）实现了L3级高速公路自动驾驶。 当前实际性能揭示了明显的场景差异 特斯拉的FSD v13在

基本参数部分 总高度/直径 * 是什么：就像量一栋楼的高度和宽度，火箭也有尺寸。星舰120米高，相当于40层楼！ * 必要性：高度决定能装多少燃料，直径决定能装多大的卫星。太矮装不下足够燃料飞不到太空，太细塞不进大卫星。 级数 * 是什么：火箭像接力赛，分成几段。第一段燃料用完就扔掉，第二段继续飞。 * 必要性：如果不分级，要把空油箱一直带着飞，就像背着空背包爬山，白白浪费推力。分级后每段用完就扔，越飞越轻越省力。没有分级技术，根本飞不出地球引力。 总重量 * 是什么：火箭装满燃料后的总重量。5000吨相当于3000多辆小汽车。 * 必要性：需要精确计算重量来设计发动机推力。太重推不动，发射失败；算错了会导致燃料不够或浪费。 现役/测试中 * 是什么：现役就是已经正式工作了，测试中就是还在实验阶段。 * 必要性：区分可靠性。现役意味着已证明安全，可以运载贵重卫星或宇航员。测试中的产品风险高，只能做实验任务。客户不会把几亿美元的卫星放在未验证的火箭上。 箭体结构

基本参数 项目 猎鹰9号 (Falcon 9) 猎鹰重型 (Falcon Heavy) 星舰 (Starship) 总高度 70米 70米 ~120米 直径 3.7米 3.7米 9米 级数 二级 二级(三芯并联) 二级 总重量 ~549吨 ~1,420吨 ~5,000吨 状态 现役(2010-) 现役(2018-) 测试中 箭体结构 部件 猎鹰9号 猎鹰重型 星舰 材料 铝锂合金 铝锂合金 不锈钢(301/304L) 第一级名称 第一级

一、公司概览与核心业务 1.1 公司基本情况 中国广核集团(简称中广核,英文缩写CGN)总部位于广东省深圳市,是中央企业,构建了核能、核燃料、新能源、非动力核技术应用、数字化、科技型环保、产业金融等"6+1"产业体系。截至2024年底,中广核清洁能源在运装机已突破1亿千瓦,全年实现上网电量超3600亿千瓦时。 中广核拥有多个上市平台:包括2个内地上市平台及3个香港上市平台。其中,中国广核电力股份有限公司(深交所:003816,港交所:1816)是中广核核能发电的唯一平台。 1.2 核心业务板块布局 核电业务(最核心) 截至2024年12月31日,中国广核管理28台在运核电机组和16台在建核电机组(其中包含控股股东委托管理的8台机组),装机容量分别为31,798兆瓦和19,406兆瓦,占全国在运及在建核电总装机容量的45.02%。 2024年,中国广核运营管理的核电机组总发电量约为2421.81亿千瓦时,

对比2018年的政策与2021年双减政策，看看为什么前者"雷声大雨点小"，后者却"真刀真枪"地执行了。 早期政策（2018年）：象征性规范 📄 政策文件 * 2018年2月，教育部等四部门联合印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》 * 2018年8月，国务院办公厅发布《规范校外培训机构发展的意见》（国办发〔2018〕80号） * 2018年12月，教育部等九部门联合印发《中小学生减负措施的通知》 官方链接： * https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2018-08/22/content_5315668.htm * http://www.moe.gov.cn/srcsite/A06/s3321/201812/t20181229_365360.html

一、开环控制电机 1. 步进电机系统 1.1 反应式步进电机（VR型） 技术特点： * 结构简单，无永磁体 * 步距角较大（通常7.5°-15°） * 成本最低 应用场景： * 办公设备（打印机、扫描仪） * 简单的自动化设备 * 低成本定位系统 * 对精度要求不高的场合 A股主要企业： * 雷赛智能(002979) - 运动控制系统龙头 * 鸣志电器(603728) - 步进电机全球前三 1.2 永磁式步进电机（PM型） 技术特点： * 转子带永磁体，保持转矩大 * 典型步距角7.5°或15° * 断电后有自锁功能 应用场景： * 钟表、仪表 * 小型精密仪器 * 摄像机自动对焦 * 需要保持转矩的应用 A股主要企业：

一、开篇：一个你从未注意的"隐形巨头" 当我们谈论科技公司时，大家都知道英特尔做CPU、三星做内存、英伟达做显卡。但有一家中国公司，它的芯片装在全球数百万台服务器里，支撑着云计算、人工智能和互联网服务的运转，却鲜为人知。这家公司就是澜起科技。 它不做手机芯片，也不做电脑处理器，而是专注于一个极其细分但至关重要的领域：内存接口芯片。这篇报告将用最通俗的语言，帮你理解这家公司到底在做什么，以及为什么重要。 二、从一个生活场景说起 场景：快递配送系统 想象一个大型仓库的快递配送系统： 方案A：直接配送（普通内存） * 配送员直接从仓库拿货送到各个收件点 * 简单高效，但配送员负担重 * 只能服务附近几个收件点 方案B：加入中转站（服务器内存） * 先把货物集中到中转站 * 中转站分拣整理后再配送 * 配送员轻松，可以服务更多收件点 * 虽然多了一道环节，但整体效率更高 澜起科技做的，就是这个"中转站"。 三、

一、公司概览与核心业务 1.1 公司基本信息 盛科通信成立于2005年，总部位于江苏省苏州工业园区，2023年9月在上交所科创板上市（股票代码：688702）。公司是国内领先的以太网交换芯片设计企业，采用Fabless（无晶圆厂）经营模式，专注于以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。 截至2025年6月30日，公司总资产25.81亿元，净资产23.31亿元。2025年上半年实现营业收入5.08亿元，同比下降4.56%。公司目前不存在控股股东和实际控制人，股权结构较为分散，前三大股东为中国振华电子集团（21.26%）、国家集成电路产业投资基金（17.09%）和中新苏州工业园区创业投资（11.46%）。 1.2 核心业务板块 公司业务布局聚焦于以太网交换芯片生态系统，形成三大核心业务板块： （1）以太网交换芯片（核心主营，占比约80%） 以太网交换芯片是公司最核心的业务，是构建企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络的核心平台型芯片。该业务2024年上半年营收4.

一、公司概览与核心业务 公司基本情况 阳光电源成立于1997年,专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车及充电等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务。2025年上半年,公司实现营业收入435.33亿元,同比增长40.34%;归母净利润77.35亿元,同比增长55.97%。 三大核心业务板块 根据2025年上半年数据,阳光电源的核心业务包括: 1. 储能系统(第一大业务): 2025年上半年储能系统业务收入为178.03亿元,同比增长127.78%,超过光伏逆变器业务成为公司收入的第一大来源,占总营收的40.89%。 2. 光伏逆变器等电力电子转换设备: 2025年上半年收入为153.27亿元,同比增长17.06%,占总营收约35%。 3. 新能源投资开发: 2025年上半年收入83.98亿元,同比下降6.22%,占总营收约19%。 业务协同优势 阳光电源的核心竞争力体现在"

一、公司概览与核心业务 1.1 公司简介 新和成(股票代码:002001)创建于1999年,2004年作为中小板第一股在深交所上市。公司立足于精细化工行业,以"化工+"、"生物+"为核心技术平台,已成长为全球四大维生素生产企业之一、中国精细化工产业龙头企业。 截至2024年,公司实现营业收入216.10亿元,同比增长42.95%;归母净利润58.69亿元,同比增长117.01%。2025年一季度延续强劲增长势头,实现归母净利润18.80亿元,同比增长116.18%,创历史单季新高。 公司拥有四大现代化生产基地: * 浙江基地(新昌、上虞):精细化工生产中心 * 山东潍坊基地:大化工生产基地,主要生产营养品、香精香料 * 黑龙江绥化基地:玉米发酵生产基地 * 天津基地:尼龙新材料项目(建设中)

📘 DRAM 类 1️⃣ DDR4 / DDR5(PC/服务器 DRAM) 🏆 长鑫存储(CXMT) * 中国最大的DRAM厂商,2024年全球市占约13%产能、6%出货量 * 已量产DDR5,计划2026年中期停产DDR4,全力转向DDR5 * 预计2025年底月产能达28万片,2026年占全球15% 2️⃣ LPDDR4X / LPDDR5 / LPDDR5X(手机/IoT低功耗内存) 🏆 长鑫存储 * 2023年推出LPDDR5系列产品,完成小米、传音等手机品牌验证 * 主要采用17-18nm工艺生产DDR4和LPDDR4X 次级玩家: * 兆易创新、东芯半导体(利基型LPDDR市场) 3️⃣ HBM(高带宽内存,AI芯片用) 🏆 长鑫存储(正在突破中) * HBM2已实现客户送样,预计2025年年中小规模量产 * 正积极推进HBM3,预计2026-2027年可搞定HBM3/HBM3E 协同厂商: * 武汉新芯(长江存储关联公司,68%

一、公司概览与核心业务 1.1 公司基本情况 恒立液压成立于1990年,是一家专业生产液压元件及液压系统的企业,从液压油缸制造发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。2025年上半年,恒立液压实现营业收入51.71亿元,同比增长7.0%;归母净利润14.29亿元,同比增长10.97%,核心产品市占率持续提升。 1.2 核心业务板块及营收贡献 2024年公司主要业务包括液压油缸、液压泵阀及马达、液压系统、配件及铸件四大板块: 业务结构(2024年数据): * 液压油缸: 营收47.6亿元,占比50.7%,毛利率42.64% * 液压泵阀及马达: 营收35.8亿元,占比38.1%,毛利率47.94% * 液压系统: 营收3.0亿元,占比3.

关键零部件（高附加值） 动力电池包（30-38%） 具体零部件成本占比备注电芯（单体电池）25-30%占整车成本最大项BMS 主控制板0.8-1.2%含主芯片、采集芯片BMS 从控板（多块）0.3-0.5%分布式采集单元Pack 铝合金壳体1.5-2%上盖+下箱体电池冷却板0.5-0.8%铝制液冷板电池托盘/底板0.8-1.2%结构件高压连接器（正负极）0.2-0.3%熔断器/继电器0.2-0.3%安全保护热敏电阻（温度传感器）0.1%多点布置电池模组连接铜排0.3-0.5%绝缘膜/隔热垫0.2-0.3% 电驱动总成（

一、规模差距（量级鸿沟） 营收对比 公司 2024年营收 2025年预期 倍数差距 Scale AI 8.7亿美元 20亿美元 26倍于海天 Surge AI 10亿美元 14亿美元 30倍于海天 海天瑞声 2.37亿元（≈3300万美元） ~4-5亿元预估 基准线 差距核心：海天瑞声的营收只有Scale AI/Surge AI的约3% 估值对比 公司 最新估值 融资情况 Scale AI 138亿→290亿美元（Meta投资后） 累计融资>10亿美元 Surge AI 目标150亿美元+ 零融资，完全自力更生 海天瑞声 ~77亿人民币（11亿美元）

货币政策（主要焦点） * 超低利率（自1999年以来接近于零） * 量化宽松（自2001年开始大规模购买债券，2013年在“安倍经济学”下进一步扩大） * 负利率（2016年） 结果：未能显著刺激消费。廉价资金刺激了企业储蓄，而非家庭支出。通货紧缩持续存在。 财政刺激（但类型错误） * 仅在 20 世纪 90 年代就出台了10 多个刺激计划，总额超过 100 万亿日元 * 基础设施支出 - 桥梁、道路、水坝，尤其是在农村地区 * 公共工程项目，旨在维持就业 关键缺陷：资金流向了建筑公司和低效项目（“无处可通的桥”），而不是家庭收入。这本质上是投资支出，而不是消费支持。 有限的直接消费者支持 * 临时现金补贴（1999年每人12,000日元；2009年再次增加12,000日元） * 环保积分计划（2009-2011年）-

一、公司概览与核心业务 公司基本情况 赛力斯（SERES）集团成立于1986年，是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型汽车企业。目前为A股上市公司（股票代码：601127），拥有员工超1.8万人，位列中国企业500强，并在《财富》中国500强榜单中排名第169位。 核心业务布局 主营业务： 新能源汽车整车制造，是公司最核心的收入来源 * 新能源汽车业务： 2024年实现营收1354.9亿元，占总营收93.3%，毛利率高达26.21% * 传统燃油车业务： 2024年营收34.47亿元，同比减少25.19%，占比持续缩减 * 核心三电系统： 包括电池、电机、电控等新能源汽车核心技术 业务协同优势 赛力斯通过与华为深度合作，形成了以下协同效应： * 技术赋能： 华为提供智能驾驶、鸿蒙座舱等核心技术 * 品牌协同： 借助华为品牌影响力提升问界品牌价值 * 渠道融合： 利用华为终端渠道实现快速市场布局 * 生态整合： 构建智能出行生态系统 二、

执行摘要 乐鑫科技作为全球WiFi MCU市场的领导者，2024年实现了历史性突破，营业收入达20.07亿元（同比增长40.04%），归母净利润3.39亿元（同比增长149.13%）。公司在WiFi MCU细分领域连续多年保持全球市场份额第一，同时在大WiFi芯片市场中位居全球第五。面向2025年，公司正在积极布局WiFi 7和AI端侧芯片，计划通过17.78亿元定增加速技术升级和产能扩张。 一、公司概览与核心业务 业务布局概述 乐鑫科技成立于2008年，是一家专注于物联网WiFi MCU通信芯片及其模组研发、设计和销售的全球化无晶圆厂半导体公司。公司总部位于上海，在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有研发中心。 核心业务架构："四梁四柱"生态体系 * 四梁：连接技术及芯片设计能力、平台系统支持能力、大量软件应用方案、繁荣的开发者生态 * 四柱：开发环境、工具软件、云服务、丰富详细的文档支持 营收贡献结构 主要收入来源（2024年）

一、公司概览与核心业务 公司基本情况 澜起科技股份有限公司（688008.SH）成立于2004年，是国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，专注于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。公司总部位于上海，在昆山、北京、西安、澳门、美国硅谷和韩国首尔等地设有分支机构，拥有员工超过1600名，研发人员占比超过75%。 核心业务板块 1. 互连类芯片产品线（主营业务） * 内存接口芯片：DDR2至DDR5全系列产品，营收贡献最大 * 高性能运力芯片：PCIe Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片 * 时钟芯片：为内存模组提供时钟信号管理 2. 津逮®服务器平台产品线 * 津逮服务器CPU * 数据保护和可信计算加速芯片 业务协同优势 各核心业务板块形成完整的高速互连解决方案生态： * 内存接口芯片提供CPU与内存间的数据传输 * PCIe Retimer芯片解决高速信号传输损耗问题 * 时钟芯片确保系统时序同步 * 共同服务于AI服务器、云计算数据中心等高端应用场景 2024-2025年财务表现 * 2024年

文章出处：容维投资 从纯技术角度上讲，股价是由筹码集中情况、市场资金和抛压程度决定的。三者的不断变化，反映在量价关系上，动态地决定了个股趋势与市场价格。 　　 　　技术分析的经典格言是"量为价先"。虽然技术分析的 指标多达上百种，但归根到底，最基本就是价格与成交量，其他指标无非是其变异或延伸。成交量是股价变动的内在动力，其变化必定在股价上反映出来，如何根据成交量的变化了解真实的筹码收集情况，并在实际中运用呢？ 　　 　　由于前期筹码分散，持仓成本分布较宽，主力力图制造种种假象，迫使散户低价吐出手中的廉价筹码。正因为如此，在次底部区域，主力往往发布种种利空，或者制造形态上的空头结构，意图使市场发生心理恐慌，促成股价下跌，迫使散户低价吐出手中的廉价筹码。 　　 　　个股涨时大幅放量、跌时急剧缩量将成为建仓阶段成交量变化的主旋律。尽管很多情况下，主力吸筹的动作会比较隐蔽，成交量变化的规律性并不明显，但也不是无踪可觅。从K线组合看，经常出现放量滞涨，缩量回调的现象,但成交量始终维持在较活跃的水平，保持一到两个月后开始萎缩。主力筹码不断增加，往往会在收盘时通过各种手段调控股价走向，从而使一

一、公司概览与核心业务 公司基本信息 卧龙电气驱动集团股份有限公司（股票代码：600580.SH）成立于1984年，总部位于浙江绍兴，是全球领先的电机及驱动解决方案提供商。公司经过40年创新发展，已在中国、越南、英国、德国、奥地利、意大利、波兰、塞尔维亚、墨西哥、印度等国家和地区拥有42个制造工厂和5个技术中心。 财务概况（2025年上半年） * 营业收入：80.31亿元 * 研发投入：3.16亿元，占营收比重3.93%（高于行业平均3%） * 归母净利润增长：2025年一季度同比增长20.45% 核心业务板块 1. 工业电机及驱动（核心业务，营收占比58.45%） * 低压电机系列：标准异步电机、危险区域电机、变速电机等 * 高压电机系列：高压异步电机、同步电机、特殊应用电机等 * 应用领域：